LEDinside長期跟蹤藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，并于2014年早在iPhone 6上市之前幾個(gè)月所出刊的研究報(bào)告中就提醒客戶，沒有任何跡象表明iPhone6會(huì)采用藍(lán)寶石保護(hù)玻璃，之后的iPhone6果然真如LEDinside所判斷并未采用藍(lán)寶石蓋板玻璃。而GTAT公司未能履約如期供應(yīng)藍(lán)寶石玻璃，也在爆出財(cái)務(wù)危機(jī)后黯然宣布破產(chǎn)。

 

然而因?yàn)閕Phone6的棄用和GTAT的破產(chǎn)造成的藍(lán)寶石市場的恐慌又大有過度反應(yīng)之嫌。根據(jù)LEDinside的觀察，有跡象表明藍(lán)寶石市場經(jīng)過陣痛之后正在迅速復(fù)蘇，或許基于長期來看，此刻正在行業(yè)好轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)之處。GTAT的失敗不僅不代表藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)的終結(jié)，相反，有利于業(yè)界和投資者進(jìn)一步厘清這個(gè)產(chǎn)業(yè)應(yīng)該前進(jìn)的正確方向。

 

剔除掉消費(fèi)電子的影響，我們先觀察傳統(tǒng)的藍(lán)寶石市場的供需結(jié)構(gòu)，這有助于我們理解過去在這個(gè)行業(yè)所發(fā)生的一些現(xiàn)象。過去的藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)，除開藍(lán)寶石襯底之外，主要是供應(yīng)窗口片市場，窗口片市場偏向定制化，價(jià)格彈性很小，而占據(jù)市場需求70%以上的襯底市場，則取決于下游采用藍(lán)寶石襯底的LED外延片的需求，外延片的需求與LED產(chǎn)業(yè)的景氣高度相關(guān)，而對襯底的需求彈性也很小。

 

換言之，如果下游需求很好，襯底即使?jié)q價(jià)外延廠家也很容易吸收成本，反過來，如果下游需求不好的時(shí)候，即使襯底的價(jià)格降掉大半，外延廠除開趁便宜多儲(chǔ)備一點(diǎn)庫存之外，也不會(huì)刺激出多出來的需求。因此藍(lán)寶石市場的需求彈性總體很小。

 

而從供給端來看，LED襯底主要采用KY法生長的藍(lán)寶石，而KY法長晶的供給彈性又非常小。

 

其中原因之一是對設(shè)備的要求，設(shè)備從訂購、安裝、試產(chǎn)、再到最后投產(chǎn)以及良率爬坡需要一個(gè)漫長的時(shí)間周期，很難對市場的超額需求作出及時(shí)的反應(yīng)。而另外一個(gè)原因則在于長晶過程中相比一般產(chǎn)業(yè)更為緩慢下降的學(xué)習(xí)曲線，這就導(dǎo)致熟練拉晶師的存在變成一個(gè)關(guān)鍵的瓶頸環(huán)節(jié)，KY法長晶技能其實(shí)是一種高度專用性的人力資本投資，供需的強(qiáng)烈波動(dòng)增加了這種投資長期回報(bào)率的不確定性。而通常的長晶企業(yè)考慮到投資回報(bào)周期之長和人才流動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)，也并不情愿大量培養(yǎng)。因此擁有這種單一專業(yè)技能人力資源總量相對稀缺，一旦市場需求暴漲的時(shí)候，即使高薪也不一定能找到合適技能的人才，更不是隨便招聘一般技能的技術(shù)人員就能滿足生產(chǎn)要求。

 

這兩個(gè)因素就決定了KY法藍(lán)寶石襯底的供給彈性也非常之小。

 

供給彈性小，需求彈性也小。這意味這什么呢，就如同我們過去所看到的，藍(lán)寶石襯底價(jià)格的過山車行情。當(dāng)2010年中國大量外延芯片企業(yè)增加產(chǎn)能的情況下，襯底的市場需求暴增，2寸片的價(jià)格一度飆漲到30美金，然后在高價(jià)刺激下，大量藍(lán)寶石項(xiàng)目上馬，等到2012年這些項(xiàng)目產(chǎn)能釋放出來的時(shí)候，價(jià)格又暴跌到生產(chǎn)成本以下的5美金。

 

 

蘋果從iPhone5將藍(lán)寶石導(dǎo)入鏡頭保護(hù)蓋，再到iPhone5S將藍(lán)寶石用于home鍵，而接下來用于iWatch和手機(jī)保護(hù)玻璃的前景大大改變了藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。

 

 

先從需求來看，首先看iWatch，僅以奧瑞德為例，該公司宣稱2015年2英寸晶棒已簽署的實(shí)際訂單數(shù)已達(dá)到3000萬mm， 預(yù)測2016至2018年銷售數(shù)量的增長率分別為100%、33%、19%，自2019年起保持穩(wěn)定。3000萬mm2英寸晶棒已經(jīng)相當(dāng)于2014年全球LED襯底市場1/3的用量了，僅iWatch一款設(shè)備的藍(lán)寶石用量最晚在2017年就會(huì)超過LED襯底市場的消耗量。

 

根據(jù)LEDinside觀察，在蘋果的帶動(dòng)下，華為、VIVO、大可樂等中國廠商在采用藍(lán)寶石蓋板手機(jī)上相當(dāng)積極，策略也更為靈活。受限于藍(lán)寶石蓋板產(chǎn)量不足，目前藍(lán)寶石蓋板手機(jī)以高配版（所謂典藏版）為主要定位，未來產(chǎn)量瓶頸解決，就有機(jī)會(huì)就變成標(biāo)配版。此外部分手機(jī)廠商還計(jì)劃在其主流高端機(jī)型上推出使用藍(lán)寶石窗口片的手機(jī)， 因此即使不考慮iPhone蓋板玻璃用量，這個(gè)市場也會(huì)成長為每年消耗達(dá)5000萬mm以上的市場。

 

而即使是iPhone，從LEDinside追蹤其供應(yīng)鏈所了解的種種跡象顯示，蘋果公司并未放棄采用藍(lán)寶石材料作為蓋板玻璃的努力。

 

正是進(jìn)入消費(fèi)電子供應(yīng)鏈，讓藍(lán)寶石的需求彈性大為提升，用于消費(fèi)電子的藍(lán)寶石，擁有了一定程度的奢侈品的屬性，價(jià)格彈性將會(huì)大大提升。換言之，不同的消費(fèi)者對藍(lán)寶石的支付意愿可能會(huì)大不相同，如果價(jià)格太貴，那么就只能少數(shù)人擁有，但是如果價(jià)格能多下降一些，那么必定會(huì)刺激更多的需求，需求曲線變成一根傾斜的曲線。如果我們再結(jié)合襯底市場的剛性需求，藍(lán)寶石市場需求曲線變成如下的一條彎了的曲線。

 

再看供給端，因?yàn)榭紤]范圍擴(kuò)大到消費(fèi)電子，雖不那么適合LED襯底的HEM法產(chǎn)能就必須納入考量。HEM法的優(yōu)勢之一就在于長晶過程更加自動(dòng)化，可以一人看多臺(tái)機(jī)，相對不受人力瓶頸的制約，而設(shè)備目前的供應(yīng)商主要就是GT，相對也比較標(biāo)準(zhǔn)化，大大縮短調(diào)試和工程師熟悉設(shè)備的時(shí)間。因此供給曲線也相對彈性擴(kuò)大。

 

那么問題來了，到底供給彈性擴(kuò)大了多少呢？顯然這里出了問題，大家的看法是如此的不一致。在GTAT描述給蘋果的宏偉前景中，這條供給曲線幾乎是水平的，也就是說，只要你蘋果出得起了錢，我就能供得了多少量。于是史上最瘋狂的商業(yè)決策之一就在世人的一片目瞪口呆之下開始了，然后在世人的目瞪口呆之下破局。